一、问题与挑战

新时代以来，“轨道上的江苏”进入跨越式、高质量发展新阶段，“三纵四横”高铁网基本建成，全省铁路总里程增至4731公里，其中高铁里程2594公里，铁路出行效率显著提升，极大提升了人民群众乘铁路出行的获得感、幸福感，有效服务、支撑全省经济社会发展。

“轨道上的江苏”建设按下“快进键”的背后，在建项目与规划项目的巨额投资需求以及不断攀升的运营性支出负担，给集团带来了巨大的挑战。一是投资强度持续高企。“十五五”期间，我省铁路仍处于大建设期，建设任务十分繁重，铁路投资将持续处于高位，加之铁路建设成本不断上升，共同构成了集团严峻的资金筹措形式。二是补亏压力持续上升。铁路项目建设成本高，折旧成本高和财务成本高是其的显著特征。随着沪宁沿江、宁淮等控股新线铁路项目的后续开通，集团年资产折旧额、财务费用刚性增长，补亏资金压力进一步将加大。铁路建设资金和运营补亏的双重承压下，集团亟需推动资金管理体制机制优化改革，不断创新融资模式、拓宽融资渠道，为江苏铁路健康可持续发展注入充足资金动能。

二、改革措施与成效

（一）提高直接融资比重，开拓债券市场增渠道。

自国企改革深化提升行动开展以来，集团综合运用债券、资产证券化等工具，用足用好特别国债、地方政府专项债等政策支持，不断提高直接融资比重，降低对传统信贷的依赖。2024年，集团成功获批银行间市场统一注册债务融资工具（DFI）资格及交易所市场公司债券知名成熟发行人资格，成为江苏省内第三家获批该资质的省属企业，进一步提升集团债券市场形象。未来，集团将充分发挥“双储架”优势，加强债券直融领域的创新与发展，进一步推进银企关系多元化、融资方式立体化，为建设“轨道上的建设”提供更加坚实资金保障。

（二）激活存量资产价值，提速资产证券化释潜能。

为响应省政府稳定经济大盘部署，践行国企深化金融改革实践要求，集团启动铁路资产证券化产品研究，联合国泰君安证券等专业机构，以连镇铁路为底层资产的制定资产证券化方案，成功获批全国首单长三角一体化铁路收费权收费权资产支持专项计划。通过精准把控底层资产质量、灵活设置发行期限、优化分层交易结构及市场化定价机制，成功吸引各类投资机构踊跃参与，实现资金端与资产端的高效衔接。截至2025年9月，该收费权资产支持专项计划成功发行2期共22亿元，利率最低达1.88%，创全国同期限ABS的历史新低，有效盘活了存量优质铁路资产，极大程度缓解项目公司资金压力、降低融资成本。

（三）提升资金管理精度，强化全周期管控促精益

自国企改革深化提升行动开展以来，集团不断优化资金、预算管理制度，进一步完善资金内部控制框架体系。以年度、月度资金计划为抓手，动态监控收支平衡，确保最佳现金持有量，精细化调拨资金头寸，最大化资金运作收益。强化预算刚性约束，完善“年-月-季”预算执行机制，实施预算全流程执行管控，严控费用支出规模，确保“钱花在刀刃上”；搭建集团“44331”司库体系建设框架，上线司库管理系统，整合账户管理、资金归集、融资管理等功能，实现资金管理的全程化、标准化、可视化、智能化。

三、经验与启示

一是紧跟政策导向，构建融资新格局。政策是改革的最大助推器，需建立“政策—业务—融资”联动机制，确保第一时间将政策红利转化为实际效益。连镇铁路收费权专项计划的实施，是集团精准把握长三角一体化国家战略机遇，积极响应国有资产清查利用政策要求，主动推进融资改革的重要举措。该计划通过盘活铁路收费权资产有效实现了存量资产的价值释放，既契合国家政策导向，又优化了企业融资结构，一经推出即获得资本市场的广泛认可。交易所持续给与业务指导，融资效率不断提升；社会各方投资意愿强烈，资金成本“一降再降”，政策支持效应明显，盘活存量铁路资产成效显著。

二是注重点面结合，打好融资组合拳。打造可持续融资体系需注重“点面结合”，既要重视渠道“开源扩面”，也要通过证券化、REITs等工具重点“盘活”铁路存量资产，形成动态优化的融资生态。通过开拓债券市场，集团与众多金融机构建立了深度的业务合作关系，扩大了“朋友圈”，为资产证券化产品高效率、低成本发行打下了基础；依托于资产证券化产品的发行，集团进一步在资本市场树立“品牌”，最短时间内获评交易所债券知名成熟发行人资质，实现“以面带点”降成本、“以点破面”拓渠道，成功储备“银行贷款+债券+ABS”全谱系融资工具箱，进一步丰富融资选择，有力提升了融资效率与效益。

三是深化产融互促，推动融资可持续。产融结合既是推动产业结构的优化调整和转型升级客观要求，也是具有大投入、重资产特征的铁路企业可持续发展的必经之路。连镇铁路收费权专项计划的实施，是落实集团“以产兴融、以融促产”战略的重要举措，试点样板效应明显。未来，集团将进一步拓宽“金融+基建”融合思路，加大资产证券化工具的探索力度，加速产融双向赋能，形成投资、融资、经营、收益的良性循环，破解铁路资产经济效益低下，引进创新产品难的“瓶颈”问题，有力保障江苏铁路事业健康可持续发展。